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3月28日，安孚科技(603031.SH)公布了《刊行股份及支付现款购买钞票并召募配套资金暨关联来去论述书(草案)》的第三次更正稿，以及更新之后的重组审核问询函恢复。

安孚科技本次重组，自筹商于今已逾1年时分。该来去决策2024年10月28日获上交所受理，并于11月8日被问询。

于今，重组草案已履历三次更正，审核问询函的恢复内容也已公告了两版，但来去所仍未给出上会具体时分。

对比而言，早于安孚科技陈说的华达科技、国联证券重组已完成，晚于安孚科技的三友医疗、赛力斯、宁波精达等公司重组也已注册胜利或提交注册。

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滞后的进程标明该技俩标审核或面对难点。

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漫长成本运作的连接

据安孚科技本次紧要钞票重组来去论述书(草案)线路，上市公司拟以刊行股份及支付现款的款式购买九格众蓝、袁莉、华芳集团、张萍、钱树良和新动力二期基金合手有的安孚动力31%的股权，来去价钱11.52亿元；同期召募配套资金3.8亿元。

安孚动力正本已是上市公司的控股子公司，本次来去前，安孚科技合手有安孚动力62.25%的股权；本次来去完成后，上市公司将合手有安孚动力93.26%的股权。    

本体上，这次来去仅仅围绕大名鼎鼎的南孚电板的一系列漫长成本运作的连接。而领先的缘起，需要追溯至2019年。

安孚科技的前身安德利，正本是一家安徽省内的商超百货公司，2016年上市。2019年，原实控东谈主陈学高将适度权转让，成本大佬袁永刚、王文娟细君入主。

2021年，过程一系列令东谈主眼花头昏的复杂来去瞎想，安德利进行了一场类借壳式重组。通过这次来去，上市公司将商超业务出售给原实控东谈主陈学高，并将南孚电板大鼓动亚锦科技(830806.NQ)36%股权注入上市公司，同期得到亚锦科技15%奉求表决权，共计适度亚锦科技51%表决权，从而障碍适度了南孚电板。

2022年，上市公司又通过子公司安孚动力以支付现款的款式，购买了亚锦科技15%股权，认真完成对后者的控股。自此，安孚科技与其底层中枢钞票南孚电板，通过这样层层嵌套的适度相干，连接于今。

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为何先收购安孚动力少数股权

在这种股权架构下，安孚科技要念念已矣对南孚电板的100%控股，就要折柳对安孚动力、亚锦科技和南孚电板的少数股权进行收购。本次重组仅仅完成了第一步，且来去完成后仍未对安孚动力100%合手股。    

上交方位审核问询函中，着手存眷的亦然整合决策的智力，条目公司线路未采取收购亚锦科技粗略南孚电板少数股权的原因。

对此，安孚科技恢复称，上市公司自身为合手股平台，普通瞎想全靠南孚电板的现款分成支合手，子公司安孚动力还有并购贷款需要每年还本付息。但在目下架构下，上市公司穿透后只合手有南孚电板26.09%职权，如果按照这个比例分顺利的资金就有些掣襟露肘。

是以面前的权宜之策，是在安孚动力按照82.18%*51%比例拿到南孚电板的分成后，顺利无息拆借给安孚科技。

关联词这样一来，安孚动力其他小鼓动就一直拿不到分成，之前出于被收购的预期他们莫得反对，但如果退出泄劲，小鼓动确定就不干了。

此外，在亚锦科技层面，由于此前有商定，如果安孚科技收购亚锦科技二鼓动大丰电器合手有的股权，其他少数鼓动享有随售权。但亚锦科技是个新三板挂牌公司，鼓动东谈主数800多东谈主，只可收受换股收受归拢。但安孚科技目下市值只须60多亿，一番操作下来，上市公司实控权就易主了。

而在南孚电板层面，其少数鼓动中，主要的二鼓动南平实业实控东谈主为南平市政府，目下出售的意愿不彊。

这便是本次重组为什么只收购安孚动力少数股权的布景。

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重组的必要性存疑

概括上述要素，安孚动力这次紧要钞票重组，究竟对上市公司及投资者有何意旨？

从安孚科技二级商场走势来看，筹商本次重组复牌后，股价仅顷刻高涨，尔后便急转直下，最低至20元/股，以致比刊行股份购买钞票换股价钱23.7元。终端最新收盘日股价为29.55元，仍低于重组停牌前的水平。

股价的商场发达讲明，二级商场投资者对重组预期并非特别看好。道理也很浮浅：    

1、本次重组前关于有关钞票就一经已矣并表，这次来去并不改造上市公司的估值逻辑。上市公司的中枢钞票仍是南孚电板，但从2024年报来看，南孚电板的基本面莫得太大的变化，收入占比最大的照旧来自于碱性电板，占比77%。本次重组并未给上市公司业务带来新的念念象空间。

2、本次来去波及11.52亿元对价及3.8亿元配套募资，到成本商场刊行这样多新股，去购买子公司少数股权，配套募资也莫得投到产业技俩中，主如果支付现款对价和偿还银行借债。资金莫得流入上市公司，关于中枢钞票的南孚电板也起不到助推作用。

3、把柄上市公司线路的信息来看，即便这次收购了安孚动力少数股权，以后能否成功完成对亚锦科技和南孚电板的100%股权收购，仍是未知数。本次收购仍需稀释上市公司控股权，今后对亚锦科技引申收受归拢的可能性或将进一步镌汰。上市公司照旧应量入为主。

4、按照旧年颁布的“并购六条”战术指引，并购重组应该支合手上市公司围绕科技立异、产业升级布局，谈判更多资源要素向新质分娩力目的聚积，加大对产业链的整合。本次重组是否稳当战术目的？

5、安孚科技算作一家上市公司，本人仅仅一个合手股平台，而算作中枢钞票的南孚电板，更多是算作成本运作的“谈具”。南孚电板夙昔几易其主，仍发展成为中国最有名的电板品牌。信服非论本次重组告捷与否，对南孚电板的瞎想齐不会有太大的影响。

此外，本次重组的来去对方，相干盘根错节，诸多成本大佬参与其中，背后的故事也许愈加精彩。

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