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东说念主工智能热浪滔滔，劳动器厂商却集体增收不增利。HPE第三财季营收同比增18%，劳动器部门贸易利润率却从10.8%腰斩至6.4%。超微电脑2025Q4收入飙升46.59%，毛利率只剩9.7%。戴尔2026Q2毛利率亦由22%跌至18.7%。财报一出，股价虽因CEO本季末重回10%本旨暂涨1.5%，投资者仍心惊，订单越多，口袋越瘪。

根源在于成本结构失衡。英伟达GPU占据AI劳动器成本大头，一台动辄数十万好意思元的机柜，七成以上价值装进黄仁勋口袋。

数据中心GPU阛阓份额98%的英伟达，2026Q2non-GAAP毛利率72.7%，Blackwell平台推理利润率更达77.6%。而下贱OEM只可赚个拼装费，HPE、戴尔、超微毛利率更是蓄意不及20%。

三把剪刀捏续绞杀利润，一是高价芯片，OEM对英伟达毫无议价权，敷陈致使指出云厂商每卖7.9好意思元AI硬件就亏1好意思元。二是价钱战，大厂为抢单扣头打到骨折，戴尔基础身手贬责决策集团贸易利润率已跌至8.8%。三是紧要拜托带来的物流、库存、供应链复杂度飙升，非凡成本层层加码。

故事仍在延迟，分析师瞻望世界AI劳动器出货量昔日三年年复合增速超30%，但若利润率历久游荡在10%以下，OEM将无法插足迷漫研发，更无力答复激动。

老本阛阓开动质疑，当英伟达推出一年一更新的GPU蹊径图，拼装商是否永恒只可当高价芯片的搬运工？

短期看，厂商们试图用范围换利润来扩大产能、绑定云巨头锁单、切入液冷整机柜想象，争取两三个百分点回血。中历久，自研AI加快卡、拥抱开源教导集、联手芯片新贵（AMD、Intel、Cerebras、Tenstorrent）成了必答题。关连词远水难救近火，在英伟达征战的生态高墙眼前，解围代价一样腾贵。

牵挂起来就一句话开yun体育网，AI盛宴最肥的一块肉已被英伟达端走，留给HPE、戴尔、超微的，是哄抢残羹的荼毒内卷。投资东说念主若陆续只盯营收增速，不盯利润分拨，很可能不才一轮本事迭代中，发现我方仅仅为GPU霸主打工。